力抗不景氣
資本支出回升
2024年總體經濟面不容樂觀，國際貨幣基金(IMF)預期2024年全球GDP成長為3.1%，與2023年持平，2025年則看來到3.2%，低於2000年至2019年的平均3.8%。但即便總體經濟疲軟，今年台灣ODM大廠資本支出逆勢走升，AI也推動半導體先進封裝擴產潮，地緣政治的緊張也讓台廠前進東協擴廠腳步不停歇。
2024年總體經濟面不容樂觀，國際貨幣基金(IMF)預期2024年全球GDP成長為3.1%，與2023年持平，2025年則看來到3.2%，低於2000年至2019年的平均3.8%。但即便總體經濟疲軟，今年台灣ODM大廠資本支出逆勢走升，AI也推動半導體先進封裝擴產潮，地緣政治的緊張也讓台廠前進東協擴廠腳步不停歇。
ODM大廠逆景氣擴張
ODM大廠逆景氣擴張
ODM廠近年吹起轉型風，不再奉衝刺營收規模為圭臬，而是專注於獲利體質提升，極力抹除「毛三到四」的印記，朝高附加價值產品如伺服器、車用、醫療等領域拓展，相關新事業的研發、產能投資有增無減。
ODM廠近年吹起轉型風，不再奉衝刺營收規模為圭臬，而是專注於獲利體質提升，極力抹除「毛三到四」的印記，朝高附加價值產品如伺服器、車用、醫療等領域拓展，相關新事業的研發、產能投資有增無減。
另方面，「世界是平的」全球化共識在地緣政治衝突背景下已經瓦解，自由經濟邏輯所展開的一條龍分工模式也不再被推崇，品牌大廠在產能配置的考量上，不再以效率為最高指導原則，更多是針對大國強權間角力的察言觀色，因此多元產能的投資勢在必行，也成為ODM廠卡位爭取訂單的關鍵。因此，儘管當前宏觀環境仍處於低迷，包括筆記型電腦、消費性電子等能見度皆不高，不過ODM廠資本支出規模並未減少，普遍較去年提升。
另方面，「世界是平的」全球化共識在地緣政治衝突背景下已經瓦解，自由經濟邏輯所展開的一條龍分工模式也不再被推崇，品牌大廠在產能配置的考量上，不再以效率為最高指導原則，更多是針對大國強權間角力的察言觀色，因此多元產能的投資勢在必行，也成為ODM廠卡位爭取訂單的關鍵。因此，儘管當前宏觀環境仍處於低迷，包括筆記型電腦、消費性電子等能見度皆不高，不過ODM廠資本支出規模並未減少，普遍較去年提升。
台積電年持平；封測廠擴大投資
台積電年持平；封測廠擴大投資
隨AI需求全面引爆，晶圓代工台積電(2330)啟動CoWoS大擴產計畫，且預期將延續到2025年。而國內封測廠也不願錯過趨勢浪潮，紛紛抓緊腳步、擴大投資先進封裝，目前包括日月光投控(3711)、力成(6239)、台星科(3265)等2024年資本支出都將較2023年增加，法人看好，在相關投資效益逐步發酵下，相關廠商中長期營運可樂觀看待。
隨AI需求全面引爆，晶圓代工台積電(2330)啟動CoWoS大擴產計畫，且預期將延續到2025年。而國內封測廠也不願錯過趨勢浪潮，紛紛抓緊腳步、擴大投資先進封裝，目前包括日月光投控(3711)、力成(6239)、台星科(3265)等2024年資本支出都將較2023年增加，法人看好，在相關投資效益逐步發酵下，相關廠商中長期營運可樂觀看待。
台積電2023年資本支出304.5億美元，低於公司2023年10月預期的近320億美元。2024年資本支出則估280~320億美元，區間較過往預期拉大。針對資本支出用途，2024年約70~80%用在先進製程技術，約10%用於成熟和特殊製程技術，10%用在先進封裝及光罩生產。
台積電2023年資本支出304.5億美元，低於公司2023年10月預期的近320億美元。2024年資本支出則估280~320億美元，區間較過往預期拉大。針對資本支出用途，2024年約70~80%用在先進製程技術，約10%用於成熟和特殊製程技術，10%用在先進封裝及光罩生產。
記憶體市況自2023年下旬開始回溫，其中以AI伺服器所使用的高頻寬(HBM)記憶體需求火熱、價格也優，同時DDR5滲透率也漸提高，但以台廠主攻DDR4以下的產品，庫存仍較高，市況回升也較慢，廠商在2023年第四季也都仍為虧損表現；因整體市場仍剛從庫存漸漸回歸健康的水準中復甦，故對2024年的資本支出(Capex)先保守規劃，而至於在AI伺服器領先的南韓三星、SK Hynix、美光等，相對則較有底氣在資本支出上加強投資。
記憶體市況自2023年下旬開始回溫，其中以AI伺服器所使用的高頻寬(HBM)記憶體需求火熱、價格也優，同時DDR5滲透率也漸提高，但以台廠主攻DDR4以下的產品，庫存仍較高，市況回升也較慢，廠商在2023年第四季也都仍為虧損表現；因整體市場仍剛從庫存漸漸回歸健康的水準中復甦，故對2024年的資本支出(Capex)先保守規劃，而至於在AI伺服器領先的南韓三星、SK Hynix、美光等，相對則較有底氣在資本支出上加強投資。
被動元件不隨景氣影響持續擴產
被動元件不隨景氣影響持續擴產
隨著庫存去化接近尾聲，被動元件產業也逐步走出谷底，不過攸關未來成長動能的資本支出(Capex)並未隨景氣劇烈波動。從龍頭國巨(2327)、保護元件大廠興勤(2428)、各家電感廠等資本支出來看，穩健投入資本支出擴充產能仍是2024年的主要方向。
隨著庫存去化接近尾聲，被動元件產業也逐步走出谷底，不過攸關未來成長動能的資本支出(Capex)並未隨景氣劇烈波動。從龍頭國巨(2327)、保護元件大廠興勤(2428)、各家電感廠等資本支出來看，穩健投入資本支出擴充產能仍是2024年的主要方向。
石英元件廠普遍看2024年有機會較2023年成長，多數廠商今年資本支出也預估會增加。
石英元件廠普遍看2024年有機會較2023年成長，多數廠商今年資本支出也預估會增加。
分散產地需求增，
電源廠加速越南布局
分散產地需求增，
電源廠加速越南布局
隨著客戶產品移出中國大陸的需求日增，且當地內需放緩，電源廠2024年積極加速越南生產基地的布局。其中，已有越南當地產能的廠商，如僑威(3078)、飛宏(2457)，2023年越南廠佔營收比重皆已突破3成，2024年還有往上的趨勢。而包含博大(8109)、全漢(3015)、偉訓(3032)等廠，近兩年資本支出也積極瞄準越南投資，預計今年陸續將有越南產能開出，以符合客戶需求。
隨著客戶產品移出中國大陸的需求日增，且當地內需放緩，電源廠2024年積極加速越南生產基地的布局。其中，已有越南當地產能的廠商，如僑威(3078)、飛宏(2457)，2023年越南廠佔營收比重皆已突破3成，2024年還有往上的趨勢。而包含博大(8109)、全漢(3015)、偉訓(3032)等廠，近兩年資本支出也積極瞄準越南投資，預計今年陸續將有越南產能開出，以符合客戶需求。
軸承增加新應用，
兩岸東協拚擴產
軸承增加新應用，
兩岸東協拚擴產
新日興(3376)、兆利(3548)2024年營運都看成長，而因應摺疊、XR等新興應用商機，新日興、兆利2024年都將增加資本支出。富世達(6805)因應客戶訂單與業務拓展規劃，再啟動擴產，將設立東莞富世達通訊(東莞廠)，投資金額為5000萬人民幣；富世達東莞廠設立主要係用於擴充摺疊機軸承產能，將租用現成廠房，最快可於2024年第二季投產。
新日興(3376)、兆利(3548)2024年營運都看成長，而因應摺疊、XR等新興應用商機，新日興、兆利2024年都將增加資本支出。富世達(6805)因應客戶訂單與業務拓展規劃，再啟動擴產，將設立東莞富世達通訊(東莞廠)，投資金額為5000萬人民幣；富世達東莞廠設立主要係用於擴充摺疊機軸承產能，將租用現成廠房，最快可於2024年第二季投產。
AI需求燒滾滾，
散熱廠也拚擴產
AI需求燒滾滾，
散熱廠也拚擴產
散熱風扇大廠建準(2421)受惠於AI伺服器對散熱的強烈需求，加上筆電(NB)市場回溫，法人預期其今(2024)年營運有望走揚。而建準為因應客戶需求，並考量產能分散原則，持續積極往東南亞擴廠，公司表示，菲律賓新廠將在春節後舉行動土典禮，預計2024年完工，並於2025年陸續增加產能投入。
散熱風扇大廠建準(2421)受惠於AI伺服器對散熱的強烈需求，加上筆電(NB)市場回溫，法人預期其今(2024)年營運有望走揚。而建準為因應客戶需求，並考量產能分散原則，持續積極往東南亞擴廠，公司表示，菲律賓新廠將在春節後舉行動土典禮，預計2024年完工，並於2025年陸續增加產能投入。
面板產業秩序待整理；
元太較有亮點
面板產業秩序待整理；
元太較有亮點
面板產業今年中國同業擴產腳步暫歇，市場秩序轉好，另有奧運大型運動賽事舉辦等商機，業者多期待需求可見改善，但對資本支出態度則多半抱持持平態度，投資規模相對保守。元太則是持續擴充大尺寸電子紙模組產能，並在新竹廠興建新大樓，預期會在2024年第二季正式完工啟用。
面板產業今年中國同業擴產腳步暫歇，市場秩序轉好，另有奧運大型運動賽事舉辦等商機，業者多期待需求可見改善，但對資本支出態度則多半抱持持平態度，投資規模相對保守。元太則是持續擴充大尺寸電子紙模組產能，並在新竹廠興建新大樓，預期會在2024年第二季正式完工啟用。
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傳產雖無主旋律，
東協投資/淨零減排仍重要
傳產雖無主旋律，
東協投資/淨零減排仍重要
總經因素多變化，傳產也欠缺像AI發展如此明確的產業趨勢，整體投資氛圍也相對保守，不過加大對台灣投資、前進東協設廠仍然是普遍存在的資本支出項目，成衣、造紙各家龍頭廠商積極投資東協，突顯東協市場的勞動力、關稅優惠政策對於傳產有著強大的吸引力，雖然目前投資金額略較高檔回落，但是仍有相關擴產計畫持續進行。
總經因素多變化，傳產也欠缺像AI發展如此明確的產業趨勢，整體投資氛圍也相對保守，不過加大對台灣投資、前進東協設廠仍然是普遍存在的資本支出項目，成衣、造紙各家龍頭廠商積極投資東協，突顯東協市場的勞動力、關稅優惠政策對於傳產有著強大的吸引力，雖然目前投資金額略較高檔回落，但是仍有相關擴產計畫持續進行。
國內電商兩大龍頭網家與富邦媒過去持續在投入倉儲、自動物流等資本支出項目，高峰落在2023年，今年雖然仍然有相關投資進行，不過普遍預期金額會低於過去高峰。
國內電商兩大龍頭網家與富邦媒過去持續在投入倉儲、自動物流等資本支出項目，高峰落在2023年，今年雖然仍然有相關投資進行，不過普遍預期金額會低於過去高峰。
另外，淨零減排也是企業關鍵顯學，不少產業的重大資本支出落在廠區相關需求的改善，或是製程上的優化，以期能夠達成減排措施，更有業者如新光鋼(2031)已經投入相關商機，未來看好再生能源需求將持續成長、積極投資打造相關產能。
另外，淨零減排也是企業關鍵顯學，不少產業的重大資本支出落在廠區相關需求的改善，或是製程上的優化，以期能夠達成減排措施，更有業者如新光鋼(2031)已經投入相關商機，未來看好再生能源需求將持續成長、積極投資打造相關產能。
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製作小組
記者｜劉莞青
設計｜蔡涵綸